Schattenberg nói: “Chúng tôi không mong đợi một cuộc suy thoái nghiêm trọng trong lịch sử ở Hoa Kỳ hoặc Châu Âu”. Suy thoái kinh tế sẽ không nghiêm trọng như trong cuộc khủng hoảng Corona. Đối với Hoa Kỳ, Deutsche Bank dự kiến tăng trưởng 0,6% trong năm tới sau 2% vào năm 2022. Khu vực đồng euro có khả năng thoát khỏi mức âm tới 1%, sau khi tăng trưởng 3% trong năm hiện tại. Nền kinh tế Trung Quốc có thể được hưởng lợi từ việc nới lỏng dần dần chính sách không COVID dự kiến sau Đại hội Nhân dân tháng 3 năm 2023; . Sự phục hồi chậm chạp của thị trường bất động sản vẫn là một rủi ro ở Trung Quốc. Để hỗ trợ điều này, chính phủ đã trình bày nhiều biện pháp khác nhau
Lạm phát vẫn ở đây
Dù lạm phát chỉ giảm dần nhưng các chuyên gia tại Deutsche Bank kỳ vọng đợt tăng lãi suất của Cục Dự trữ Liên bang Mỹ và Ngân hàng Trung ương châu Âu [ECB] sẽ kết thúc vào năm tới. Chính sách thắt chặt tiền tệ của các ngân hàng trung ương đang dần phát huy tác dụng và giá gas và giá điện gần đây đã giảm nhẹ. Thời tiết ôn hòa kéo dài và mức dự trữ cao sẽ có tác động tích cực đến giá cả. “Ở Mỹ, lạm phát có thể đã đạt đỉnh. Schattenberg cho biết hiện tại nó có khả năng giảm chậm và giảm xuống dưới 6% trong suốt năm tới. Ở châu Âu, lạm phát sẽ giảm dần từ mùa xuân năm 2023 và sẽ ở mức 7,5% đối với Đức và khu vực đồng euro trong năm tới
"Tuy nhiên, do lợi ích từ toàn cầu hóa, áp lực nhân khẩu học và chính sách tài khóa mở rộng hơn về mặt cấu trúc, lạm phát khó có thể giảm xuống mức trước khủng hoảng", Schattenberg cho biết. Áp lực nhiều khả năng tiếp tục đến từ giá hàng hóa cao. Do đó, Deutsche Bank hy vọng các ngân hàng trung ương sẽ tiếp tục hạn chế trong thời điểm hiện tại. Fed có thể tăng lãi suất lên gần 5% vào mùa xuân. Sau đó, lạm phát giảm - sau một cuộc suy thoái nhẹ - sẽ kết thúc chu kỳ tăng lãi suất. ECB nên tăng lên 3 phần trăm; . Chính sách này của ngân hàng trung ương sẽ cho phép lợi suất của trái phiếu có rủi ro thấp hơn do chính phủ và các công ty có "mức đầu tư" phát hành tiếp tục tăng
Đạt được lợi nhuận cao hơn tỷ lệ lạm phát là một thách thức đối với các nhà đầu tư. “Các yếu tố đáng lo ngại tiếp tục là diễn biến của cuộc chiến Nga-Ukraine, nguồn cung cấp năng lượng của châu Âu và xung đột thương mại giữa Hoa Kỳ và Trung Quốc. Nhưng cũng có những cơ hội," tiến sĩ nói. Ulrich Stephan, giám đốc chiến lược đầu tư cho khách hàng cá nhân và doanh nghiệp tại Deutsche Bank. Thị trường chứng khoán có khả năng ổn định vào năm 2023
Mọi thứ đắt tiền trừ cổ phiếu
Deutsche Bank kỳ vọng lợi nhuận ở mức trung bình một chữ số trên thị trường chứng khoán. Dự báo cho Dax là 15. 000 điểm vào cuối năm 2023. Các chuyên gia xem S&P 500 ở mức 4. 100 điểm và Stoxx 600 ở mức 445 điểm. Mặc dù năm tới có thể khó khăn hơn một chút về kinh tế, nhưng thực tế là thị trường chứng khoán đi trước nền kinh tế nói lên loại tài sản. Do đó, một cuộc suy thoái nhẹ nên đã được định giá trong
Stephan nói: “Ngay khi có dấu hiệu phục hồi kinh tế, giá cả sẽ tăng lên. “Thất bại có thể mang lại cơ hội gia nhập tốt. Cổ phiếu chu kỳ rẻ ngày hôm nay sẽ tốt hơn. Stephan nói: “Trong số những thứ khác, điều này liên quan đến các khoản đầu tư to lớn cần thiết cho quá trình chuyển đổi xanh của nền kinh tế. Các chủ đề như trí tuệ nhân tạo, xe điện hoặc an ninh mạng nên nằm trong chương trình nghị sự của các công ty
Tập trung vào chứng khoán châu Âu
Trên tất cả, mức định giá thấp hiện nay có lợi cho cổ phiếu. Stephan cho biết: “Chúng tôi đã chứng kiến sự điều chỉnh đáng kể về định giá trong vài tháng qua. Lợi nhuận doanh nghiệp tăng đáng kể trong năm nay nhưng giá cổ phiếu giảm mạnh. Tỷ lệ giá trên thu nhập [P/E] của S&P 500 của Mỹ đã giảm từ 22,7 xuống 16,5 hiện tại và đối với Stoxx Europe 600 từ 17,7 xuống 11,3. Chiến lược gia trưởng về đầu tư giải thích: "Cổ phiếu châu Âu nói riêng đã rẻ trở lại". Do đó, các chuyên gia tại Deutsche Bank sẽ đánh giá cao chứng khoán châu Âu;
Ngoài việc định giá thấp, sự phát triển của lợi nhuận cũng nói lên sự ủng hộ của châu Âu. Chúng đã phải được sửa đổi nhiều lần trong năm nay. Tuy nhiên, giá cả đã không phản ánh điều này. Chứng khoán châu Âu cũng sẽ được hưởng lợi từ sự phục hồi ở Trung Quốc, nơi dự kiến sẽ tăng trưởng mạnh hơn vào năm 2023. Tuy nhiên, sự phụ thuộc nhiều vào xuất khẩu của các công ty châu Âu cũng ẩn chứa rủi ro;
Sau đợt bán tháo trong vài tháng qua, Stephan nhìn thấy cơ hội ở châu Á - ở Trung Quốc, Hàn Quốc và Đài Loan, mức giảm định giá cao. Những thị trường này sẽ được hưởng lợi từ sự phục hồi. Thị trường chứng khoán Ấn Độ tăng trưởng tương đối tốt. Hệ số P/E vẫn ở mức cao 20. Tuy nhiên, Ấn Độ cũng là nền kinh tế tăng trưởng nhanh nhất thế giới. Quỹ Tiền tệ Quốc tế [IMF] dự báo tăng trưởng 6% cho năm 2023
Các doanh nghiệp đang bất chấp suy thoái
Các chuyên gia tại Deutsche Bank cho rằng nhiều công ty niêm yết sẽ vượt qua giai đoạn kinh tế khó khăn một cách tốt đẹp. Chiến lược gia trưởng đầu tư Stephan cho biết: "Lợi nhuận sẽ phát triển vững chắc hơn nhiều so với các cuộc suy thoái trước đây". Các chương trình chính sách tài khóa được kỳ vọng sẽ hỗ trợ tiêu dùng ở châu Âu. Một số lĩnh vực, nơi lợi nhuận thường giảm mạnh trong thời kỳ suy thoái, sẽ vượt qua suy thoái tốt. Ví dụ, các ngân hàng được hưởng lợi từ môi trường lãi suất thay đổi. Các lĩnh vực năng lượng, vật liệu và khai khoáng, vốn đã trải qua suy thoái cho đến nay, cũng sẽ vượt qua suy thoái nhờ giá năng lượng và hàng hóa cao cũng như nhu cầu mạnh mẽ
Hạ tầng – nền tảng cho tăng trưởng bền vững
Đầu tư công và tư nhân sẽ chủ yếu chảy vào các dự án cơ sở hạ tầng. Hoa Kỳ, Liên minh Châu Âu, Trung Quốc và các quốc gia khác đã đưa ra các chương trình tương ứng. Điều này làm cho các công ty đang hoạt động trong các lĩnh vực liên quan trở nên hấp dẫn đối với các nhà đầu tư. Các dự án liên quan đến xây dựng cơ sở hạ tầng cho năng lượng tái tạo, lưới điện, nước và các tuyến giao thông, bao gồm cả đường bộ và cảng
Năng lượng và nguyên vật liệu vẫn đắt đỏ
"Thời của năng lượng giá rẻ sẽ qua đi một thời gian," nhà kinh tế học Schattenberg nói. “Chúng ta có thể sẽ không thấy giá như trước khủng hoảng trong thời điểm hiện tại. Deutsche Bank dự kiến giá dầu Brent châu Âu vào khoảng 100 USD/thùng; . Khí đốt, giá khá ổn định chỉ hơn 100 euro mỗi megawatt giờ trong những tuần gần đây, cũng vẫn còn đắt. "Cuộc khủng hoảng năng lượng cũng mang lại cơ hội cho một số ngành," Schattenberg nói. Là động lực thúc đẩy chuyển đổi xanh của nền kinh tế. Mặt bằng giá kim loại công nghiệp nhiều khả năng vẫn duy trì ở mức cao trong trung hạn. Ở đây, sự thay đổi kinh tế theo hướng bền vững hơn đang thúc đẩy giá cả.
Vàng được coi là "nơi trú ẩn an toàn" và được sử dụng để đa dạng hóa danh mục đầu tư, nhưng gần đây lãi suất tăng và sự gia tăng liên quan đến lợi suất trái phiếu chính phủ đã gây áp lực lên giá vàng ở Hoa Kỳ. Nếu chu kỳ lãi suất kết thúc như dự kiến trong năm 2023 và thậm chí có triển vọng giảm lãi suất trở lại vào năm 2024, giá vàng cũng sẽ tăng vừa phải. Stephan nói: “Tuy nhiên, đồng đô la yếu hơn và chi phí cơ hội đi ngược lại một khoản đầu tư”. “Nhưng một tỷ lệ vàng nhất định có thể có ý nghĩa trong thời kỳ khủng hoảng địa chính trị. “
Quo vadis, trái phiếu?
Với sự quay vòng của lãi suất, giá trái phiếu đã giảm mạnh trong năm nay và lợi suất tăng theo. Sản lượng có thể sẽ tăng hơn nữa trong năm tới. Tuy nhiên, "chênh lệch" sẽ giảm - giả sử một cuộc suy thoái vừa phải. Stephan nói: “Tuy nhiên, chúng tôi đã bỏ qua sự điều chỉnh lớn đối với thị trường trái phiếu và các phiếu lãi suất đang ngày càng trở nên thú vị trở lại”.
Trái phiếu doanh nghiệp châu Âu với "mức đầu tư" hiện đang có lãi suất 4,3%, của Mỹ thậm chí ở mức gần 6%. Trái phiếu lãi suất cao của châu Âu có lãi suất 8,4% và trái phiếu Mỹ thậm chí là 9,3%. Stephan nói: “Tuy nhiên, chừng nào chúng ta còn dự đoán một cuộc suy thoái, tôi sẽ thận trọng về lợi suất cao”. “Vỡ nợ sẽ tăng lên và kéo phí bảo hiểm rủi ro lên tổng thể. Trong năm tới, các chuyên gia kỳ vọng phí bảo hiểm rủi ro đối với trái phiếu có lãi suất cao ở châu Âu sẽ tăng nhẹ lên 550 điểm cơ bản và ở Hoa Kỳ lên 500 điểm cơ bản. “Đối với trái phiếu cấp đầu tư, chúng tôi tin rằng phí bảo hiểm rủi ro ổn định và ở châu Âu, chúng thậm chí còn giảm nhẹ do các nguyên tắc cơ bản vững chắc của các công ty. “
Rủi ro lớn nhất đối với thị trường trái phiếu là các đợt tăng lãi suất dự kiến ở Mỹ và châu Âu sẽ không đủ. Nếu việc tăng lãi suất lớn hơn dự kiến trở nên cần thiết để kiềm chế lạm phát, việc bán tháo trên thị trường trái phiếu có thể sắp xảy ra. Stephan giải thích: “Đó không chỉ là rủi ro đối với thị trường trái phiếu mà còn đối với thị trường chứng khoán và đặc biệt là đối với cổ phiếu công nghệ”.
Chuyên gia kỳ vọng lợi suất trái phiếu chính phủ tăng. Đến cuối năm 2023, lợi suất trái phiếu kho bạc 10 năm sẽ là 4,2% và lợi suất trái phiếu kỳ hạn 10 năm là 2,4%
Bất động sản – càng bền vững càng tốt
Bất động sản là một loại tài sản cổ điển trong thời kỳ lạm phát cao. Giá có khả năng vẫn cao, mặc dù chi phí tài chính đang tăng lên và việc tài trợ đang trở nên khó khăn hơn về tổng thể. Trên hết, chi phí xây dựng và các quy định pháp lý tăng cao khiến việc xây dựng ở Đức trở nên đắt đỏ hơn nhiều. Các chuyên gia tại Deutsche Bank kỳ vọng mức tăng giá sẽ ổn định ở mức cao. Khi nói đến bất động sản nhà ở, có nhu cầu cao và nguồn cung hạn chế. Tòa nhà mới đang bị đình trệ do thiếu vật liệu, thiếu công nhân và chi phí tài chính tăng cao
Mặt khác, ở Hoa Kỳ, nhu cầu đang giảm, cũng như tâm trạng của những người xây nhà. Số lượng nhà bán đã giảm 20% kể từ năm 2020. Giá thuê nhà ở tại Mỹ tăng 7% so với năm 2021. Ở Đức cũng vậy, giá thuê có thể sẽ tăng trong dài hạn, đặc biệt là ở các khu vực đô thị
Khi nói đến bất động sản thương mại, không gian hậu cần hiện đang có nhu cầu đặc biệt cao. Vị trí tuyển dụng đang tiến gần đến mức thấp lịch sử. Nguyên nhân. Các công ty sản xuất ít hơn "đúng lúc" và tích trữ lại hàng tồn kho. Nhu cầu cao khiến giá thuê tăng nhẹ. "Bất động sản hậu cần nên cung cấp sự bảo vệ chống lại lạm phát cao hơn", chiến lược gia trưởng đầu tư Stephan nói. “Bạn phải cẩn thận với tài sản văn phòng. Vị trí tuyển dụng ngày càng tăng và việc tăng giá thuê hiện tại khó có thể xảy ra. “Áp dụng cho tất cả các phân khúc BĐS. Càng bền vững càng tốt. Các tài sản tiết kiệm năng lượng đôi khi có giá cao hơn 20 phần trăm. Các căn hộ và nhà ở được cải tạo hoặc xây mới tiết kiệm năng lượng có nhu cầu cao hơn so với các tài sản khác. Khủng hoảng năng lượng là chất xúc tác cho xây dựng tiết kiệm năng lượng
Về Deutsche Bank
Deutsche Bank cung cấp nhiều loại dịch vụ tài chính - từ giao dịch thanh toán và kinh doanh cho vay đến tư vấn đầu tư và quản lý tài sản cho đến kinh doanh thị trường vốn tập trung. Nó phục vụ khách hàng tư nhân, các công ty cỡ vừa, các tập đoàn, khu vực công và các nhà đầu tư tổ chức. Deutsche Bank là ngân hàng hàng đầu tại Đức có nguồn gốc từ châu Âu và mạng lưới toàn cầu
Bản phát hành này chứa các tuyên bố hướng tới tương lai. Tuyên bố hướng tới tương lai là những tuyên bố không phải là sự thật lịch sử, bao gồm các tuyên bố về niềm tin và kỳ vọng của Deutsche Bank cũng như các giả định đằng sau chúng. Những tuyên bố này dựa trên các kế hoạch, ước tính và dự báo hiện có sẵn cho ban lãnh đạo Deutsche Bank. Do đó, các tuyên bố hướng tới tương lai chỉ có giá trị kể từ ngày chúng được đưa ra. Deutsche Bank không có nghĩa vụ cập nhật bất kỳ tuyên bố nào như vậy khi có thông tin mới hoặc các sự kiện trong tương lai
Về bản chất, các tuyên bố hướng tới tương lai liên quan đến rủi ro và sự không chắc chắn. Do đó, một số yếu tố quan trọng có thể khiến kết quả thực tế khác biệt đáng kể so với các tuyên bố hướng tới tương lai
Các yếu tố như vậy bao gồm tình trạng của thị trường tài chính ở Đức, Châu Âu, Hoa Kỳ và các nơi khác mà Deutsche Bank có được một phần đáng kể doanh thu từ giao dịch chứng khoán, khả năng vỡ nợ của người vay hoặc đối tác đối với các giao dịch thương mại, việc thực hiện các sáng kiến chiến lược của ngân hàng. , độ tin cậy của các chính sách, quy trình và phương pháp quản lý rủi ro cũng như các rủi ro khác được nêu trong hồ sơ của Deutsche Bank với Ủy ban Chứng khoán và Hối đoái Hoa Kỳ [SEC].
Những yếu tố này được bao gồm trong báo cáo SEC của Deutsche Bank trên Mẫu 20-F ngày 11 tháng 3 năm 2008. Tháng 3 năm 2022 được trình bày trong phần Yếu tố rủi ro. Tài liệu này có sẵn theo yêu cầu từ Deutsche Bank hoặc tại www. db. com/nhà đầu tư có sẵn.